自2018年非洲猪瘟疫情以来，生猪价格波动较大，头部企业扩张迅速。及尽繁华，不过一掬细沙。事到如今，几家欢喜几家愁。生猪价格自今年年初开始持续下跌，时间和幅度都超出市场预期。
自2018年非洲猪瘟疫情以来，生猪价格波动较大，头部企业扩张迅速。及尽繁华，不过一掬细沙。事到如今，几家欢喜几家愁。生猪价格自今年年初开始持续下跌，时间和幅度都超出市场预期。我们认为，生猪价格继续下跌空间较小，价格拐点需逐月跟踪，相关指标可以及时验证。
能繁存栏指标
8月农业农村部公布的能繁母猪存栏数据环比下降0.9%，跌幅较7月数据继续扩大。同时，涌溢8月样本能繁母猪存栏环比下降2.88%，连续3个月下降。从养殖利润和种猪补栏来看，我们认为能繁母猪一定会在某个季度大幅减少，当前能繁母猪淘汰比例相对保守。如出现单月能繁存栏大幅下降时，可作为重要参考信号。
能繁母猪存栏总量下降，但能繁存栏质量会有明显改善。比如，截至6月底，新希望能繁存栏约为110万头，三元占比约为10%，计划下半年三元母猪逐渐淘汰完毕；温氏能繁存栏约为110万头，低效母猪占比也为10%左右，同样计划下半年全部淘汰。
养殖成本和利润
综合动态仔猪价格当前和饲料成本计算，目前外购仔猪育肥头均亏损为1000—1200元/头。根据当前仔猪价格、预估饲料成本及5个月后猪价13元/公斤计算，5个月后外购仔猪头均盈利105元/头。
我们认为仔猪价格是非常好的先行指标，若仔猪价格筑底企稳后，则市场价格继续下跌概率较小。同时，考虑到饲料成本占生猪价值比重较低且波动相对小，因此仔猪价格变动在很大程度上决定了5个月后的外购育肥商品猪成本，进而影响猪价下跌空间。
出栏均重
猪肉供给受两方面因素影响：一是数量，二是体重。我们认为二者是呈正相关的，因此猪肉供给的弹性才会超出市场预期。我们认为能繁母猪数量的下降是相对缓慢的，但体重下降速度却是非常快的。出栏均重也是我们验证猪价拐点的另一个指标。
